JAKARTA – Goldman Sachs memperkirakan permintaan korporasi terhadap ekuitas AS akan melampaui pasokan tahun ini, meskipun penerbitan ekuitas lanjutan (follow-on) meningkat ke level tertinggi pada titik ini dalam kalender tahunan sejak 2021.
"Penerbitan ekuitas lanjutan memang meningkat, namun ini mencerminkan kembalinya kondisi normal, bukan sebuah ledakan," kata para strategi bank tersebut yang dipimpin oleh Ben Snider dalam sebuah catatan sebagaimana dilansir dari berita sumber.
Korporasi AS telah menghimpun $105 miliar melalui penawaran lanjutan sepanjang tahun hingga Juli. Sementara itu, total penerbitan ekuitas—termasuk IPO, penawaran lanjutan, obligasi konversi, dan SPAC—mencapai rekor $252 miliar pada kuartal kedua, melampaui rekor sebelumnya sebesar $234 miliar yang ditetapkan pada kuartal pertama 2021, menurut Goldman Sachs.
Meski demikian, para strategi menyatakan bahwa baik jumlah penawaran maupun penerbitan relatif terhadap kapitalisasi pasar ekuitas masih berada di bawah rata-rata jangka panjang, dengan aktivitas yang terkonsentrasi pada sejumlah kesepakatan besar.
Kebutuhan pembiayaan untuk investasi AI menjadi pendorong utama di balik peningkatan ini. Penerbitan terkait AI telah menyumbang sekitar 40% dari volume penawaran lanjutan ekuitas AS tahun ini, dan para strategi Goldman Sachs menyatakan tren ini "akan terus meningkat ke depannya" sebagaimana dilansir dari berita sumber.
Estimasi konsensus mengimplikasikan bahwa belanja modal hyperscaler sebesar $1,1 triliun akan melampaui arus kas operasional sebesar $150 miliar pada 2027, sebelum berbalik menjadi positif dari sisi arus kas bebas pada 2028.
"Meskipun laporan pendapatan terbaru mengisyaratkan risiko kenaikan terhadap estimasi pendapatan hyperscaler, banyak investor percaya bahwa belanja modal akan jauh melampaui proyeksi konsensus," tulis para strategi tersebut sebagaimana dilansir dari berita sumber.
Pasar utang diperkirakan akan menanggung sebagian besar beban pembiayaan terkait AI. Para strategi kredit Goldman Sachs memproyeksikan hyperscaler akan mendanai 35% dari belanja modal 2027 dengan utang, setara dengan sekitar $400 miliar dalam penerbitan global.
Modal ekuitas, menurut para strategi, "juga harus terus memainkan peran," membantu sejumlah perusahaan mendanai rencana investasi multi-tahun sambil menjaga kualitas neraca keuangan dan menghindari kendala kapasitas pasar utang sebagaimana dilansir dari berita sumber.
Laju penerbitan ke depan akan bergantung pada selera pasar, menurut Goldman Sachs, yang mencatat bahwa penawaran lanjutan biasanya meningkat selama periode penguatan pasar ekuitas dan bahwa perusahaan cenderung menerbitkan saham ketika diperdagangkan dengan premium terhadap pasar yang lebih luas—sebuah pola yang telah terjadi sejauh ini tahun ini.
Para strategi menyatakan bahwa baik diskon penawaran maupun kinerja saham pasca-penawaran tidak menunjukkan "tanda-tanda abnormal adanya kejenuhan pasar" sebagaimana dilansir dari berita sumber.
Dari sisi permintaan, Goldman Sachs menunjukkan bahwa pertumbuhan buyback S&P 500 tercatat sebesar 11% secara tahunan pada kuartal kedua, dengan otorisasi baru mencapai rekor hampir $1 triliun sepanjang tahun hingga saat ini.
Bank tersebut memperkirakan $1,4 triliun dalam pembelian kembali saham tahun ini akan mengimbangi sekitar $700 miliar dalam penerbitan ekuitas primer dan potensi pasokan dari berakhirnya masa lockup pasca-IPO, meskipun keseimbangan pasokan-permintaan yang lebih luas bergeser ke arah yang kurang menguntungkan bagi investor ekuitas.