JAKARTA – Di saat pemerintah menegaskan bahwa fundamental ekonomi nasional berada dalam kondisi yang tangguh, pasar keuangan Indonesia justru memperlihatkan indikasi yang berbeda.
Nilai tukar rupiah terus mengalami tekanan, sementara Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) telah mencatatkan koreksi lebih dari 36 persen dari level tertingginya, ditambah dengan aksi investor asing yang terus melepas aset domestik. Situasi ini menimbulkan tanda tanya besar mengenai kekhawatiran yang sedang melanda pasar.
Hendra Wardana, Pengamat pasar modal sekaligus Pendiri Republik Investor, menyatakan bahwa tekanan di pasar keuangan saat ini mencerminkan proses penyesuaian ulang terhadap risiko Indonesia di mata investor global.
Saat rupiah terdepresiasi, IHSG terkoreksi lebih dari 36 persen dari puncaknya, dan arus dana asing terus mencatatkan net sell yang signifikan, pasar pada intinya sedang menuntut premi risiko yang lebih tinggi untuk berinvestasi di Indonesia.
Dalam kondisi ini, investor tidak hanya memperhatikan potensi pertumbuhan ekonomi, tetapi juga mengevaluasi besaran risiko yang harus mereka pikul.
“Risiko yang paling menjadi perhatian saat ini bukan semata-mata pertumbuhan ekonomi yang melambat, melainkan meningkatnya ketidakpastian terhadap arah kebijakan, keberlanjutan fiskal, stabilitas nilai tukar, serta kemampuan pemerintah menjaga kepercayaan pasar,” ujar Hendra, Minggu malam (7/6/2026), sebagaimana dilansir dari berita sumber.
Menurutnya, ketika tingkat ketidakpastian meninggi, investor cenderung meminta kompensasi berupa valuasi yang lebih terjangkau sebelum memutuskan kembali masuk ke pasar. Jika beberapa tahun silam faktor global sering menjadi penjelasan utama atas pergerakan pasar Indonesia, kini pengaruh aspek domestik justru kian dominan.
Ia berpendapat bahwa memang kebijakan suku bunga Amerika Serikat yang masih tinggi, penguatan mata uang dolar AS, serta ketegangan geopolitik di Timur Tengah tetap memberikan tekanan terhadap seluruh negara berkembang. Namun, pembeda kinerja antarnegara adalah bagaimana kondisi domestik masing-masing.
Investor mulai membandingkan antarnegara berkembang dan memilih destinasi yang dianggap memiliki kepastian kebijakan yang lebih baik, risiko fiskal yang lebih rendah, serta arah pembangunan yang mudah diprediksi.
Oleh karena itu, ketika tekanan global terjadi beriringan dengan munculnya keraguan terhadap kebijakan domestik, dampaknya terhadap Indonesia menjadi lebih besar dibandingkan dengan negara lain yang memiliki fundamental serupa namun dengan persepsi risiko yang lebih rendah.
Dari berbagai isu yang beredar belakangan ini, mulai dari outlook rating, kebijakan fiskal, Danantara, hingga perubahan regulasi, faktor yang paling mempengaruhi persepsi investor adalah tingkat kepastian serta konsistensi kebijakan.
Hendra menilai bahwa investor dapat menerima berbagai kebijakan baru selama arah, tujuan, dan tata kelolanya jelas. Namun, pasar cenderung memberikan respons negatif saat muncul ketidakjelasan mengenai implikasi fiskal jangka panjang, mekanisme pengelolaan aset negara, potensi konflik kepentingan, atau perubahan regulasi yang dirasa terlalu cepat atau kurang terkomunikasikan dengan baik.
“Dalam dunia investasi, ketidakpastian sering kali lebih ditakuti dibandingkan berita buruk itu sendiri. Investor dapat menghitung risiko apabila datanya jelas, tetapi akan cenderung mengurangi eksposur apabila sulit memperkirakan arah kebijakan ke depan,” tukas dia, sebagaimana dilansir dari berita sumber.
Lebih lanjut, fenomena "Sell Indonesia" yang belakangan muncul dianggap sebagai cerminan menurunnya tingkat kepercayaan sebagian investor terhadap aset Indonesia untuk jangka pendek. Hal ini bukan berarti fundamental ekonomi Indonesia runtuh.
Pertumbuhan ekonomi masih tergolong positif, sektor perbankan terjaga kesehatannya, tingkat utang pemerintah masih lebih rendah dibandingkan dengan banyak negara lain, dan sebagian besar perusahaan terbuka masih mencatatkan laba.
Namun, pasar keuangan bergerak berdasarkan ekspektasi masa depan, bukan sekadar kondisi saat ini. Ketika investor mulai mempertanyakan keberlanjutan pertumbuhan ekonomi, kedisiplinan fiskal, dan konsistensi reformasi ekonomi, mereka akan cenderung menyesuaikan portofolio sambil menunggu kepastian yang lebih nyata.
Untuk memulihkan kepercayaan investor, pemerintah perlu memfokuskan upaya pada penguatan kredibilitas kebijakan ekonomi. Bagi Hendra, langkah awal adalah memastikan disiplin fiskal terjaga sehingga pasar tidak khawatir terhadap peningkatan risiko utang atau pelebaran defisit anggaran.
Langkah kedua, memberikan kepastian regulasi serta memperbaiki komunikasi kebijakan agar investor memahami arah pembangunan jangka panjang. Ketiga, menjaga stabilitas nilai tukar rupiah melalui koordinasi yang erat antara pemerintah dan Bank Indonesia, agar tidak muncul persepsi bahwa tekanan eksternal telah berubah menjadi masalah domestik.
Selain itu, transparansi dan tata kelola program strategis nasional perlu terus ditingkatkan karena pasar cukup sensitif terhadap isu governance dan akuntabilitas.
“Pada akhirnya, kepercayaan investor merupakan aset yang tidak kalah penting dibandingkan cadangan devisa, pertumbuhan ekonomi, ataupun kinerja perusahaan. Modal global akan selalu mencari negara yang menawarkan kombinasi terbaik antara stabilitas, kepastian, dan peluang pertumbuhan,” lanjutnya, sebagaimana dilansir dari berita sumber.
Indonesia masih memiliki ketiga modal tersebut, namun pasar membutuhkan bukti yang lebih kuat bahwa seluruh kebijakan yang dijalankan mampu menjaga keseimbangan antara pertumbuhan ekonomi dan stabilitas makro.
Jika pemerintah sukses memperkuat kepercayaan tersebut, tekanan terhadap rupiah dan IHSG berpeluang mereda secara bertahap, arus modal asing dapat kembali mengalir, dan proses pemulihan pasar keuangan Indonesia dapat berlangsung lebih cepat serta berkelanjutan.